銘將機械

　　2021年，西部建設實現營業收入269.26億元，同比增長14.96%，歸屬于上市公司凈利潤8.45億元，同比增長7.72%。

　　總體來看，2021年西部建設營業收入增長較為明顯，歸母凈利潤增速相較于2020年稍有回落，但仍處于中高速增長區間。在行業效益整體走弱的背景下，西部建設全年利潤總額保持增長的主要原因是商品混凝土銷量大幅增加和積極進行原材料價格等成本管理，將毛利率降幅控制在合理范圍內。砂石骨料在混凝土中所占比重最大，因此砂石價格對商品混凝土成本控制有著重要意義。

　　強強聯合，砂石骨料是雙方合作重點領域

　　2022年西部建設將引入海螺水泥作為戰略投資者，西部建設、海螺水泥將在行業引領、行業領先方面開展深度合作，包括探索“水泥、砂石+混凝土+消費市場+技術服務+互聯網”的全產業鏈發展模式。

　　具體內容包括：原材料供銷合作、混凝土攪拌站增量市場的合作、砂石骨料業務的合作、物流運輸的合作、產業互聯網項目的合作、科研技術合作和海外業務的合作。

　　雙方在砂石骨料領域資源開發、市場等方面開展全面合作。砂石骨料作為海螺水泥“十四五”期間產業鏈發展重點，雙方可利用各自優勢，在合資公司所在區域內共同開發、獲取新的石灰石礦產資源，西部建設具有巨大的砂石骨料需求，2022年雙方將開展砂石骨料供銷方面的深度合作。

　　商混銷量大幅增長，新拓市場貢獻較為明顯

　　2021年，西部建設繼續鞏固自身在四川、湖北和湖南市場的競爭優勢，在以上地區保持較高的銷量增長。同時，公司加大了在京津冀、長三角以及粵港澳大灣區等國家戰略區域的市場開拓力度，在以上區域新增攪拌站15個，填補了北京、上海和深圳等區域的業務空白。

　　2021年西部建設共銷售商品混凝土6105.26萬方，同比增長18.03%，增速較2020年上升10.35個百分點。2021年西部建設混凝土供應項目簽約量為11910.90萬方，同比增長7.24%。其中，簽約量超10萬方以上的重大項目共有285個，共計4734.83萬方。

　　分地區來看，四川、湖北和湖南市場仍然是西部建設業務規模持續增長的基石和基本盤，營業收入同比增幅分別為17.93%、17.37%和24.66%，三省營收總和占西部建設全年營業收入的4成左右。

　　與此同時，西部建設在新拓展市場的產能逐步釋放，相關地區營收貢獻率明顯提升。2021年江蘇地區營業收入相較于2020年增加7億元，同比增幅達到71.54%，成為西部建設全年營收增長量最高的地區。2021年廣東地區營業收入增加3.79億元，同比增幅88.29%，增長量排在第五位。另外，浙江、上海、北京、河北以及內蒙古等地區營收增幅均達到100%以上。

　　成本控制見效，利潤總額同比增長

　　2021年，受能耗管控以及限電限產等突發因素影響，上游水泥、砂石等原材料價格出現大幅波動，生產環節成本壓力明顯增大，給混凝土企業成本管理能力帶來了嚴峻考驗。根據2021年混凝土與水泥制品協會公布的數據，規模以上混凝土與水泥制品行業利潤總額自“十五”以來首次出現負增長，混凝土與水泥制品工業銷售利潤率降至4.07%，同比下降0.68個百分點。

　　為保護企業利潤空間，西部建設通過物資集中采購和科學技術成果轉化等方式實施降本增效，并積極向下游傳導成本壓力。盡管未能改變利潤指標同比下滑的趨勢，但整體將降幅控制在了合理區間。2021年西部建設銷售利潤率為4.41%，同比下滑0.50個百分點，優于行業平均水平。

　　因此，在行業整體增收不增利的背景下，西部建設通過業務規模擴張和有效成本控制，使得全年利潤總額繼續呈現正增長。2021年西部建設歸母凈利潤達到8.45億元，同比增加7.72%，仍能維持在中高速增長區間。

　　應收賬款占比上升，回款周期延長

　　由于商品混凝土行業普遍存在賒銷情況，在公司業務擴張的過程當中，不可避免地增加了應收賬款的規模，擠占企業流動資金。

　　2021年，西部建設應收賬款及票據占營收比重大幅增加至68.20%，增幅較2020年擴大了11.53個百分點，說明公司為實現業務規模擴張，賒銷出貨的比例有所增加。從回款時間來看，2021年西部建設應收賬款及票據周轉天數升至206.43天，同比增加了11.89%。

　　同時，公司流動資金比例有所下降。2021年，西部建設經營活動現金流比率和現金比率分別同比下降2.27和6.14個百分點。

　　整體而言，2021年西部建設資金壓力有所增大，償債能力指標不及2020年同期水平。

　　后市展望：引入戰略投資者，強化競爭優勢

　　目前，西部建設已簽約的業務存量較大，重點項目需求穩步釋放。同時，在中國建筑的支持下，公司未來將集中資源優勢，加強在國家重大戰略區域和其他熱點城市的業務布局，商混訂單增量預期較為確定。目前，西部建設在建商品混凝土項目共8個，預計投產后將新增產能560萬方。因此，2022年西部建設商混銷量和營業收入大概率將保持增長趨勢。

　　2022年，房地產市場仍將處于下行趨勢當中，地產端商混需求走弱，而基建端雖有政策支持，對商混需求拉動有限，但對砂石骨需求有更大的上升空間，砂石產能的進一步增加或許能成為西部建設新的增長極。2022年西部建設將引入海螺水泥作為戰略投資者，在砂石、水泥等原材料供銷、物流運輸、市場開拓以及科學研究等多個維度進行密切合作，緩解業務拓展過程中產生的資金壓力，進一步推動商混業務降本增效和礦山業務實現落地，加快產業鏈協同和“互聯網+”協同的布局進度。2022年，西部建設計劃新簽合同額550億元，實現營業收入290億元，利潤總額12.5億元。

　　整體而言，2022年西部建設將繼續保持穩健發展。